با ۴ میلیارد چه ماشینی بخریم

با ۴ میلیارد چه ماشینی بخرم : سرمایه گذارانی که یک دارایی را خریداری می کنند انتظار دارند در طول افق زمانی که دارایی را در اختیار دارند، بازدهی کسب کنند. بازده واقعی آنها در این دوره نگهداری ممکن است بسیار متفاوت از بازده مورد انتظار باشد و این تفاوت بین بازده واقعی و مورد انتظار است که منبع ریسک است.

به عنوان مثال، فرض کنید شما سرمایه‌گذاری با افق زمانی یک ساله هستید که یک سال اسناد خزانه (یا هر اوراق قرضه یک ساله بدون پیش‌فرض دیگری) با بازده مورد انتظار ۵ درصد خریداری می‌کنید. در پایان دوره نگهداری یک ساله، بازده واقعی این سرمایه گذاری ۵ درصد خواهد بود که معادل بازده مورد انتظار است. توزیع بازده برای این سرمایه گذاری در شکل ۴.۱ نشان داده شده است.

با ۴ میلیارد چه ماشینی بخرم : این یک سرمایه گذاری بدون ریسک است. شکل ۴.۱ توزیع احتمالی بازده در یک سرمایه گذاری بدون ریسک برای ایجاد تضاد با سرمایه گذاری بدون ریسک، سرمایه گذاری را در نظر بگیرید که سهام یک شرکت را خریداری می کند، مثلاً بوئینگ. این سرمایه گذار، پس از انجام تحقیقات خود، ممکن است.

به این نتیجه برسد که می تواند در طول دوره نگهداری یک ساله خود، ۳۰ درصد بازدهی مورد انتظار در بوئینگ داشته باشد. بازده واقعی در این دوره تقریباً به طور قطع برابر با ۳۰ درصد نخواهد بود. ممکن است بسیار بیشتر یا بسیار کمتر باشد. توزیع بازده این سرمایه گذاری در شکل ۴.۲ نشان داده شده است. شکل ۴.۲ توزیع بازده برای سرمایه گذاری پرخطر علاوه بر بازده مورد انتظار، سرمایه گذار اکنون باید موارد زیر را در نظر بگیرد.

با ۴ میلیارد چه ماشینی بخرم : ابتدا توجه داشته باشید که بازده واقعی، در این مورد، با بازده مورد انتظار متفاوت است. گسترش بازده واقعی حول بازده مورد انتظار با واریانس یا انحراف استاندارد توزیع اندازه گیری می شود. هر چه انحراف بازده واقعی از بازده مورد انتظار بیشتر باشد، واریانس بیشتر است. دوم، سوگیری نسبت به بازده مثبت یا منفی با چولگی توزیع نشان داده می شود.

توزیع در شکل ۴.۲ دارای انحراف مثبت است، زیرا احتمال بازده مثبت بزرگ بیشتر از بازده منفی بزرگ وجود دارد. سوم، شکل دم توزیع با کشش توزیع اندازه گیری می شود. دم چاق تر منجر به کشیدگی بیشتر می شود. از نظر سرمایه گذاری، این نشان دهنده تمایل قیمت این سرمایه گذاری به جهش (بالا یا پایین از سطوح فعلی) در هر جهت است. در موارد خاص که توزیع بازده نرمال است.

با ۴ میلیارد چه ماشینی بخرم : سرمایه گذاران نباید نگران چولگی و کشیدگی باشند، زیرا چولگی وجود ندارد (توزیع های نرمال متقارن هستند) و توزیع نرمال برای داشتن کشش صفر تعریف می شود. شکل ۴.۳ توزیع بازده در دو سرمایه گذاری با بازده متقارن را نشان می دهد. شکل ۴.۳ مقایسه توزیع بازده زمانی که توزیع بازده نرمال است.

ویژگی های هر سرمایه گذاری را می توان با دو متغیر اندازه گیری کرد: بازده مورد انتظار که نشان دهنده فرصت در سرمایه گذاری است و انحراف یا واریانس استاندارد که نشان دهنده خطر است. در این سناریو، یک سرمایه‌گذار منطقی که با انتخاب بین دو سرمایه‌گذاری با انحراف استاندارد یکسان اما بازده مورد انتظار متفاوت روبرو می‌شود، همیشه سرمایه‌گذاری با بازده مورد انتظار بالاتر را انتخاب می‌کند.

با ۴ میلیارد چه ماشینی بخرم : در حالت کلی‌تر، جایی که توزیع‌ها نه متقارن هستند و نه نرمال، باز هم می‌توان تصور کرد که سرمایه‌گذاران تنها بر اساس بازده مورد انتظار و واریانس، بین سرمایه‌گذاری‌ها انتخاب کنند، در صورتی که دارای توابع مطلوبیتی باشند که به آنها این امکان را می‌دهد. با این حال، این احتمال بسیار بیشتر است که آنها توزیع‌های اریب مثبت را به توزیع‌های دارای انحراف منفی ترجیح می‌دهند.

و توزیع‌هایی با احتمال پرش کمتر (کشش پایین‌تر) را نسبت به توزیع‌هایی با احتمال پرش بیشتر (کشش بیشتر) ترجیح می‌دهند. در این دنیا، سرمایه گذاران خوب (بازده مورد انتظار بیشتر و چولگی مثبت بیشتر) را در مقابل بد (واریانس و کشش بیشتر) در سرمایه گذاری معاوضه می کنند.در پایان، باید توجه داشت که بازده‌ها و واریانس‌های مورد انتظار که در عمل با آنها مواجه می‌شویم.

با ۴ میلیارد چه ماشینی بخرم : تقریباً همیشه با استفاده از بازده‌های گذشته به جای بازده‌های آتی برآورد می‌شوند. فرضی که هنگام استفاده از واریانس های تاریخی ایجاد می شود این است که توزیع های بازده گذشته شاخص های خوبی برای توزیع های بازده آتی هستند. هنگامی که این فرض نقض می شود، مانند زمانی که ویژگی های دارایی به طور قابل توجهی در طول زمان تغییر کرده است.

برآوردهای تاریخی ممکن است معیارهای خوبی برای ریسک نباشند. این مجموعه داده ای در وب است که انحرافات استاندارد و واریانس سهام در بخش های مختلف در ایالات متحده را خلاصه می کند. ریسک متنوع و غیرقابل تنوع اگرچه دلایل زیادی وجود دارد که بازده واقعی ممکن است با بازده مورد انتظار متفاوت باشد، می‌توانیم دلایل را به دو دسته گروه‌بندی کنیم.

با ۴ میلیارد چه ماشینی بخرم : خاص شرکت و بازار. خطرات ناشی از اقدامات خاص شرکت بر یک یا چند سرمایه گذاری تأثیر می گذارد، در حالی که خطرات ناشی از دلایل بازار بر بسیاری یا همه سرمایه گذاری ها تأثیر می گذارد. این تمایز برای نحوه ارزیابی ریسک در امور مالی بسیار مهم است. اجزای ریسک وقتی سرمایه‌گذار سهامی را خریداری می‌کند یا در یک شرکت سهامی خاص می‌گیرد.

در معرض خطرات زیادی قرار می‌گیرد. برخی از ریسک ها ممکن است تنها یک یا چند شرکت را تحت تاثیر قرار دهند و این ریسک به عنوان ریسک خاص شرکت طبقه بندی می شود. در این دسته، طیف وسیعی از ریسک‌ها را در نظر می‌گیریم، که با این خطر شروع می‌شود که ممکن است یک شرکت تقاضای یک محصول از سوی مشتریان خود را اشتباه ارزیابی کرده باشد. ما به این پروژه ریسک می گوییم.

با ۴ میلیارد چه ماشینی بخرم : به عنوان مثال، سرمایه گذاری بوئینگ در یک جت سوپر جامبو را در نظر بگیرید. این سرمایه‌گذاری بر این فرض استوار است که شرکت‌های هواپیمایی هواپیمای بزرگ‌تری می‌خواهند و حاضرند هزینه بالایی برای آن بپردازند. اگر بوئینگ این تقاضا را اشتباه ارزیابی کرده باشد، به وضوح بر درآمد و ارزش بوئینگ تأثیر خواهد گذاشت، اما نباید تأثیر قابل توجهی بر سایر شرکت‌های موجود در بازار داشته باشد.

این ریسک همچنین می‌تواند ناشی از قوی‌تر یا ضعیف‌تر بودن رقبا از حد انتظار باشد که به آن ریسک رقابتی می‌گویند. به عنوان مثال، فرض کنید که بوئینگ و ایرباس برای سفارشی از شرکت هواپیمایی استرالیایی کانتاس با یکدیگر رقابت می کنند.

با ۴ میلیارد چه ماشینی بخرم : احتمال برنده شدن ایرباس در مناقصه یک منبع بالقوه خطر برای بوئینگ و شاید برخی از تامین کنندگان آن است. اما باز هم، تعداد کمی از شرکت های دیگر تحت تأثیر آن قرار خواهند گرفت.